科学。由于我们不同于日本资本项目并未放开在泡沫破灭时外资很难轻易地退出中国的股市和楼市。况且目前中国股市、楼市的外资占比其实处在一个相当低的水平上。而内资要离开中国目前途径也只有港股自由行。而其也并未脱离央行的控制。而日本当时已是自由进出的体系。我国的海外投资才刚刚起步海外人民币数量也有限和日本当时海外投资数额巨大、拥有大量海外资产不可比。日本必须指出美国股市与中国股市无论是在展环境还是内在潜力上都有着重大区别。” 林洛道。“日本和中国一个最重要地不同之处。中国的直接融资比例远不及日本。2o世纪7o年代日哦本主要企业从银行贷款比例占全部融资比例地23%。证券及公司债所占比例为9%到了1985年从银行占比下降到2o%证券和公司债市场占比上升为28.7%企业直接融资比例快增高在中国企业直接融资比例远远落后于当年日本企业的情况下怎么能说中国股市与日本处于同样的泡沫破灭的极度同险之中呢。另外日本银行曾对股市高持股比例、股市泡沫破灭前曾达到45%而中国至今不允许银行对企业进行投资更不能持有上市股票。
股票市场最忌讳的是负债投资。由于银行可以动用地资产全部来自负债甚至过负债股市一旦出现过度波动最先无法承受风险地无疑就是银行。只要中国继续严格限制银行对外投资即使出现其他类似于日本股市的情况日本股市泡沫不会在中国重演。”
“现在很多人都在说中国股市正在走向边缘化中国股市是否正在走向边缘化？这是目前人们格外关注并纷争不休地焦点议题。其中论据之一就是中国经济成长与股市表现之间所出现的割裂与背离。诚然股市乃为经济的晴雨表这是长久以来普遍存在于投资界中一个朴素认知和流行的说法。但在现实生活中股市的扬涨跌落果真能够忠实、准确地反映经济的荣辱兴衰么？这不仅是三年来全球股市崩陷之后留给投资者的一大困惑与迷思而且对于当前中国股市是否边缘化的讨论也具有深刻的现实意义。”赵百川道。
林洛道：“中国股市滞后而失真的晴雨表是股市集中的反应中国股市自198o年底创生以来已经凛然经历了十二个寒暑春秋。既有轰轰烈烈也有浑浑噩噩既有风风火火也有莽莽苍苍。那么中国股市行进的步伐是否辉映出了其经济高成长的神奇魅力了呢？答案并非一个简单地“是”字“否”字所能涵盖。过去九年内中国国民生产总值与股市指数变化的运行轨迹。其中的股市指数采用了美国道琼斯公司所编制的中国股市指数(doJonsnetx)。作为中国股市中历史最为悠久的统一市场指数自1993年底以来就稳定覆盖了上海和深圳a股市值总额的8o%,因而具有恒定地股市覆盖率和代表性。图一向我们揭示了中国股市的几个显著特点和规律。
先中国经济始终处于高和稳定地成长之中。而股市却呈现出几乎是有规则的波浪形运动尽管其振幅远不如香港股市强烈频率也大不如香港股市显著。其次股市的周期性浪潮一浪高过一浪昭示了盛极必衰、否极泰来的